中国塑料管道及管件生产商中的龙头企业。中国联塑(2128)，1996年在广东顺德成立，2010年香港主板上市，是中国塑料管道及管件生产商中的龙头企业。公司的塑料管道及管件产品种类齐全，能广泛应用于给水、排水、电力供应及通讯、燃气供应、农用、地暖和消防等领域。区别于同业公司采取的专注于单一领域策略，中国联塑能为客户提供方便省时的塑料管道系统一站式解决方案。

庞大设计产能坐享规模经济效益。公司2006年进军全国市场，目前在11个省份开设14间生产基地，设计年产能为175万吨。海南及云南在建生产基地投产后，公司2013及2014年末设计年产能预期将分别为185万吨及200万吨。预计2013年全年产能利用率达70%（13H1为67%）。公司规模最小的生产基地设计年产能10万吨。而国内同业公司中总设计年产能达到10万吨以上的企业只有20余家。公司产能设计远超同业公司，坐享规模经济效益，有效控制成本，进一步巩固公司行业龙头地位。

覆盖中国的庞大销售网络持续提升公司市场份额。公司销售网络覆盖全中国，拥有约1600名独立经销商。独立经销商具备当地市场专业知识，能协助公司完善销售网络及深入拓展三四线城市业务。他们通常同时经销其他建材产品，有销售协同效应。公司凭借强大的销售网络，发挥品牌效应，不断提升市场份额。基于产能增加及产能利用率提升，我们预计公司在2013至2014年间市场占有率将每年增长15%。

原材料成本转嫁能力。公司主要生产原材料为PVC及其他塑料树脂，均为煤化工或石油化工产品，其价格具有大幅波动特性。公司凭借强大的产能规模及市场份额，对客户具有议价能力。当原材料成本价格波动时，公司可随着原材料价格上涨而调升产品价格，将原材料上升成本转嫁于客户。在2011及2012年公司GPM均维持在约24%。预计未来几年公司GPM仍将大致稳定。

中国持续城镇化推动塑料管道行业发展。中国正处于城镇化快速发展期，城市基建市场有巨大成长空间。政府政策也强调城市基础设施建设，包括：完善供水设施，改善排水设施加强污水处理及城市防涝能力；加强燃气及供热老旧管网改造等。预期在中国城镇化带动的需求增长及政府政策扶持下，塑料管道及管件产品的市场需求将会稳定持续增长。

公司估值吸引。我们初步预测公司2013至2014年收入CAGR约为16%。公司现时2013E动态市盈率仅为10倍，并维持25%的派息政策，建议投资者关注。十堰联塑管道总代理